ex平台官网:下周行情:非农先开枪、通胀再定伤口,美元的剧本可能反过来写?

日期：2025-12-15 14:24 / 人气： / 作者：exness官网

　　汇通财经APP讯——当前外汇与利率市场的主线仍是同一个问题:主要央行的降息(或加息)节奏,是否会被市场用更快或更慢的路径重新定价。美联储12月议息会议虽然落幕,但并未给出单边答案,反而把“分歧”摆到了台面上,美元在决议后承压。

更重要的是,下周关键事件密集:美国11月非农就业报告与11月消费者物价指数将先后出炉;周四(12月18日)英国央行与欧洲央行公布利率决定;周五日本央行接棒。数据与政策信号叠加,波动大概率抬升。交易逻辑也更需要从“猜方向”,转向“盯预期差与路径指引”:结果是否符合预期只是第一步,政策口径与未来路径是否让定价迁移,才决定行情能走多远。

　　美联储:一次“偏鹰降息”背后,是分歧与操作信号的张力

　　美联储如市场普遍预期降息25个基点,但更新后的利率点阵图显示,明年仅指向一次25个基点的降息。表面看,这是一次偏鹰的降息:有2名委员投票主张维持利率不变,且有6名官员给出的点位暗示今年更倾向不降息。

　　但把时间轴拉长,点阵图的“约束力”反而下降。2026年的点阵分布非常分散且几乎均匀:有4名委员主张2026年不降息,有4名主张降息一次,还有4名主张降息两次。这意味着2026年的“中位数”并不代表多数人的共同判断,更像三种同等支持度观点的算术结果。对市场而言,这种结构天然扩大了再定价空间:点阵图不再像一条硬锚,而更像一个“可被解读”的区间。

　　同时,委员会还宣布将开始购买短期国库券,作为准备金管理操作的一部分,目标是支持市场流动性并维持对利率的控制。该新增动作与新闻发布会上偏温和的表态叠加,成为美元走弱的触发因素之一。主席强调就业增长放缓以及劳动力市场存在不确定性,使得部分投资者继续相信:美联储明年仍可能需要降息两次。于是,点阵图的“表面偏鹰”与沟通口径的“更关注就业”形成张力,美元短线在张力中吃亏并不意外。

　　美国数据周:非农先定方向,通胀更像“定幅度”

　　下周美国数据的重要性,在于它可能决定“就业优先”这条线是否被进一步强化。由于停摆因素影响而延后发布的11月非农就业报告将于周二公布,11月消费者物价指数将于周四公布。此前私营部门就业数据表现疲弱:11月私营部门减少3.2万个岗位,显著低于市场原先预估的增加0.5万个岗位。这种落差会把非农风险更多推向下行一侧。

　　若非农显著走弱,利率市场很容易把“明年降息两次”的定价向更早的时间点挪移,美元也更易延续疲态。相较之下,即便通胀数据体现出一定粘性,其对美元的边际支撑可能不如以往,因为当前沟通重点更偏向劳动力市场。尤其在发布会上已提到,通胀目标2%的“超调”很大程度与关税因素有关,并可能更接近“一次性价格上升”的性质,这会降低市场对通胀数据单次上行的敏感度。

　　因此,更可能出现的主导顺序是:先由非农决定方向,再由通胀决定幅度与回撤深度。除此之外,周二还将公布12月采购经理指数初值,周三公布11月零售销售,这两项可辅助判断需求端韧性与经济动能,但对利率路径的影响大概率仍次于非农与通胀。

　　英镑、欧元、日元:差异化的央行“态度”,决定相对强弱

　　英镑的看点不只在“是否降息”,更在“是否更鸽的后续路径”。在11月会议上,英国央行维持利率不变,但投票呈现5比4的胶着,4名委员支持降息;而在支持按兵不动的5人中,只有行长明确指出整体通胀风险已下降。这一细节被市场理解为行长立场可能向降息方靠拢,从而为12月决议埋下伏笔。会后数据也强化了这种预期:九月失业率从4.8%升至5.0%,第三季度经济增速从0.3%放缓至0.1%,整体与核心消费者物价指数虽仍高于3%,但均小幅回落。市场目前给出的降息概率约为90%,并且到2026年12月,额外一次25个基点的降息不仅被计入,而且已“超额定价”。同时,英国央行还评估,财政大臣里夫斯最新预算计划可能在2025年第二季度左右至2026年末,将年度通胀率下拉约0.4至0.5个百分点。若下周降息落地且措辞偏鸽,英镑更容易承压;反过来,若降息虽落地但强调仍需观察、对后续保持克制,则可能引发“鸽派预期回吐”,带来阶段性反弹空间。

　　欧元方面,欧洲央行更可能维持观望,但“措辞是否继续偏乐观”将直接影响欧元兑美元的相对强弱。此前欧洲央行重申政策处于“良好位置”,理由是经济显现健康迹象且通胀接近目标。近期表态也偏向强调韧性:行长提到,欧元区对贸易摩擦的承受力以及接近潜在增速的增长表现,可能促使本次会议上调经济增长预测;同时也有管理层成员提出,下一步动作可能是加息,只是短期内不会发生。在这样的背景下,市场普遍预期欧洲央行本周按兵不动,并计入到明年末加息的概率约为36%。若欧洲央行继续强调“经济具备韧性、政策立场无需急转”,欧元更容易获得支撑;相反,若表述更谨慎、对通胀回落更有信心,市场对“明年末加息36%”的概率可能下调,欧元弹性也会被压缩。

　　日元与日本央行则更考验“兑现与指引”的差别。市场目前对日本央行12月加息的定价约为75%;对于明年,市场已计入约40个基点的加息幅度,大体相当于一次25个基点加息外加另一次加息约60%的概率。值得注意的是,即便偏鹰押注回升,日元此前并未显著受益,说明交易重心更偏向“消息兑现后再看指引”:如果按预期加息,但2026年的节奏暗示跟不上市场累积的偏鹰预期,日元反而可能出现“利多兑现后走弱”;只有当指引进一步强化后续紧缩节奏,日元才更可能迎来更可持续的修复。

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